長安汽車深度研究:黑暗持續還是黎明將近?


來源:中銀國際證券   時間:2019-06-14 11:00:27



1、中國汽車品牌領導者,長安福特銷售乏力業績折翼

1.1、歷史底蘊悠久,中國汽車品牌領導者

長安汽車是中國汽車四大集團陣營企業,為中國兵器裝備集團公司旗下核心整車企業。長安汽車歷 史底蘊悠久,前身最早可追溯到 1862 年洋務運動時期的上海洋炮局,曾開創了中國近代工業的先河, 并于二十世紀八十年代初正式進入汽車領域,1984 年中國第一輛微車在長安下線,目前已有 36 年造 車經驗積累。長安汽車連續 10 年實現中國品牌汽車銷量第一,是第一家中國品牌汽車產銷累計突破 1000 萬輛的車企,第一家中國品牌乘用車年產銷過百萬輛的車企,是中國品牌汽車的領先企業。

長安汽車目前主要業務涵蓋整車研發、制造和銷售以及發動機的研發、生產,已形成轎車、SUV、 MPV、交叉型乘用車、客車、貨車等多檔次、寬系列、多品種的產品譜系,覆蓋傳統燃油和新能源 車型,擁有排量從 1.0L 到 2.0L 的發動機平臺,公司旗下擁有長安乘用車、歐尚汽車、凱程汽車、長 安福特、長安馬自達、長安 PSA、長安鈴木等眾多知名品牌。

截至 2018 年三季度,長安汽車第一大股東為中國兵器裝備集團有限公司,與其全資子公司中國長安汽 車集團股份有限公司合計持有公司 40.88%股權,最終實際控制人為國務院國有資產監督管理委員會。

長安汽車目前旗下參股、控股子公司數量超過 40 家,其中自主品牌主要由重慶長安本部與子公司南 京長安、合肥長安、河北長安、保定長安客車生產,合資品牌主要包括長安福特、長安馬自達、長 安標致雪鐵龍與江鈴控股構成。長安鈴木原本為公司持股 50%的合資公司,2018 年 9 月 4 日,公司以 1 元人民幣現金收購剩余 50%股權,目前公司持有長安鈴木 100%股權成為公司全資子公司。

1.2、長安福特銷量大幅下滑,公司業績銳減

2012 年以前,長安汽車自主品牌乘用車主要以微車為主,占據超過 7 成的銷量份額。2012 年開始長 安自主品牌推出首款 SUV 車型 CS35,銷量逐步攀升,乘國內車市 SUV 東風,公司后陸續推出 CS75、 CS15 等 SUV 車型,微車逐漸高端化向 MPV 車型升級,拉動自主品牌快速發展。長安福特 2013 年推 出 SUV 翼虎和轎車福睿斯車型熱銷,帶動長安福特銷量快速上升,長安汽車銷量在 2016 年達到高峰, 總銷量突破 306 萬輛,同比增長 10.3%,市場份額達 10.9%。但 2017 年以來,車市銷量增速大幅放緩, 長安自主品牌由于轎車車型老化、微車與 MPV 市場大幅下滑等多重原因導致銷量下滑;長安福特受 車型老化影響,2017 年銷量已現頹勢,2018 年加速下滑。

長安自主品牌銷量快速增長帶動公司 2012-2016 年營業收入一路上揚,受益售價較高的 SUV 車型占比 提升,2017 年銷量雖有所下滑但營業收入仍實現 1.9%同比增長,超過 800 億元,是 2011 年收入的三 倍。但 2018 年以來銷量下滑較快,2018 年前三季度營業收入實現 498.5 億元,同比下滑 3.1%。長安 汽車自主品牌目前處于微利狀態,凈利潤主要依靠合資企業的投資收益貢獻。2017 年以來由于福特 品牌銷量下滑較快,導致 2017 年、2018 年長安汽車的歸母凈利潤迅速下滑。根據公司業績預告,2018 年長安汽車歸母凈利潤約為 5.0-7.5 億之間,同比下降 93.0%~89.5%。

從凈利潤構成來看,長安福特一直是主力軍,2016 年凈利潤達到高峰實現 181.7 億元,在 2018 年以 前凈利潤貢獻持續在 85%以上,長安馬自達凈利潤與貢獻率逐年上升,2017 年達 17.8%。2015 年長安 自主實現扭虧為盈,2016 年實現約 7.2 億凈利潤。2017 年開始車市增速放緩,銷量和官降雙重壓力導 致長安福特凈利潤大幅減少,2018 年以來受車市下滑、車型老化、中美貿易摩擦等多重因素影響, 長安福特銷量遭受重挫。根據福特此前公布的在華合資公司業績,估計長安福特全年虧損超過 10 億 元,根據長安汽車公告,2018 全年歸母凈利潤僅 5.0 至 7.5 億元,同比下滑 89%至 93%。

從盈利能力看,公司利潤率水平整體與銷量呈現正相關,2015 年毛利率與凈利率分別達到高峰 20.0% 與 14.9%。受長安自主品牌單車價格下降與產品逐漸老化影響,16 年、17 年毛利率下降,但隨著 2018 年多款車型更新換代,前三季度毛利率逆勢攀升至 15.2%。但由于福特銷量銳減,凈利潤大幅降低, 凈利潤率出現較大回落,2018 年前三季度僅 2.4%。

從費用率來看,長安汽車整體的費用率近年趨于降低,但 2018 年由于銷量降低,營收減少,促銷加 大等原因,2018 年前三季度銷售費用率與管理費用率出現了較大提升。

2、長安自主——洞察未來自我變革,開啟第三次創業

2.1、自主品牌逐漸向上,深化改革開啟第三次創業

20 世紀 70 年代末,中央提出國防工業?軍轉民方針,長安開始了第一次創業。經過仔細分析當時 交通運輸建設的需要和國內汽車市場?缺重少輕無微的現狀,最終選定了日本鈴木公司及其生產 的 ST90 型微型汽車,作為合作方和合作車型。1983 年長安和日本鈴木公司簽訂了技貿合作協定書, 進行微車和發動機項目的合作,長安從此正式進入汽車領域,實現汽車領域從 0 到 1 的突破。長安 汽車為國內最早進入微車行業的企業,2005 年微車銷量突破 30 萬輛,市占率達到 38%,連續 7 年穩 居微車行業第一。

到 2006 年,長安汽車再次隨時代浪潮,開始第二次創業進軍乘用車領域。同年長安汽車第一輛自主 品牌轎車奔奔上市;2007 年,中國第一輛實現產業化的混合動力轎車在長安誕生;隨后長安自主品 牌開始布局轎車、SUV、MPV 等各個細分市場,形成了從微型車到中大型車產品格局。2012 年長安汽 車集?五國九地?全球研發資源,精心打造的逸動、CS35、睿騁、歐諾等中高端汽車產品集中上市, 百年長安迎來發展的?新春?,到 2016 年長安汽車累計銷售破 1000 萬輛,成為第一家跨入?千萬俱 樂部?的中國品牌。在火爆的 SUV 市場,長安汽車目前已擁有 5 款 CS 系列車型,產品布局主要緊扣 市場最緊俏的緊湊型與小型 SUV。

公司自主品牌主要有重慶、北京、合肥、南京、河北五大生產基地,其中乘用車主要在重慶、北京、 合肥,商用車主要在重慶、河北、南京,目前總年產能為 177 萬輛,計劃年產能為 222 萬輛。其中重 慶渝北工廠設計產能為 28 萬輛,目前主要生產 CS35、逸動等產品。重慶魚嘴工廠設計產能 24 萬輛, 睿騁 CC,凌軒、CS55、歐尚 A800 等產品在此生產,改造后產能到 36 萬輛。北京工廠目前在產車型 主要有睿騁、CS75、CS95 和 CS75 PHEV,年產能 20 萬輛。合肥工廠設計產能為 15 萬輛,目前主要生 產 CS15、悅翔 V7 等產品。河北工廠和南京工廠設計產能均為 30 萬輛,分別生產長安星光、歐力威 和長安之星系列。

2018 年受車型老化和車市整體低迷影響,長安汽車自主品牌銷售 87.4 萬輛,同比下滑 22.5%,銷量繼 2017 年后繼續下滑。從細分市場來看,公司陸續推出 CS75、CS35、CS15、CS55 等 SUV 車型銷量持 續走高,成為自主品牌的銷量主力,2018 年 SUV 銷量貢獻超 64%。近幾年 MPV 和交叉型乘用車市場 行業景氣度持續低迷,公司推出歐尚 A800 與星光 4500 等新車型后仍難挽頹勢,銷量仍處下行通道, 貢獻逐漸降低。

長安汽車堅持自主創新,打造中國最強大且持續領先的研發能力,目前擁有員工近 10 萬人,其中技 術人員 1.1 萬人(自主研發 7500 余人),有 15 個國籍、高級專家 400 人,先后 13 人入選國家?千人 計劃?專家,居中國汽車行業前列。在重慶、北京、河北、合肥,意大利都靈、日本橫濱、英國伯 明翰、美國底特律、美國硅谷建立起各有側重的全球協同研發格局,并擁有涵蓋振動噪聲、碰撞安 全、制動性能、底盤試驗、驅動系統等 16 個領域、194 個國際先進實驗室(其中,汽車噪聲振動和 安全技術實驗室為國家重點實驗室),投資 20 億元建成中國西部最大、國際一流的長安墊江試驗場。

長安汽車研發投入逐年增加,2017 年研發投入 36.3 億元,金額僅次于上汽集團,高于廣汽集團、長 城汽車和一汽轎車與夏利,而研發投入占營業收入比例為 4.5%,在幾大汽車集團里居第一位,并持 續提升,持續加大研發投入力度,有望確保核心技術保持領先。

2018 年 4 月,長安發布?第三次創業-創新創業戰略?,提出了?一個核心+四大轉型?的發展思路。 其中一個核心為高效,即以創新驅動的效率打造成為組織核心競爭力。為全面開啟第三次創業,長 安已經全面推進了 8 大改革,包括三大?1/2 工程?改革、組織?三化?改革、人才管理機制改革、 資源分配機制改革等,并在用戶、品牌、產品、服務四個層面實現四大轉型。

長安汽車的目標是,到 2020 年銷售 400 萬輛,市場占有率 12.7%,其中自主品牌 246 萬輛,實現中國 品牌規模國內第一,全球前十二;新能源車型銷量 35 萬輛,進入行業第一梯隊。到 2025 年銷售 600 萬輛,市場占有率 15.7%,其中自主品牌 350 萬輛,達到全面電氣化,實現中國品牌規模國內第一, 全球前十;新能源車型銷售 116 萬輛,實現中國品牌第一。

從行業整體盈利水平來看,長安汽車毛利率處于行業居中水平,但由于合資品牌銷量出現大滑坡投 資收益減少,2018 年前三季度長安汽車凈利率處于較低水平,僅高于一汽轎車,長安汽車整體費用 率處于行業較高水平,僅次于一汽轎車。目前長安汽車自主品牌基本處于盈虧平衡狀態,未來隨著 銷售規模大幅提升,規模效應將逐漸凸顯,產品定位提升單車價值量也有望提升,同時公司費用率 處于行業較高水平,公司強力推進戰略執行,優化精簡流程,大力推進效率提升,費用率有望得到 較好控制,自主品牌盈利能力有望逐漸走強,成為公司利潤的重要支撐力量。

2.2、優化品牌架構,迎新一輪產品換代期

長安汽車宣布開啟第三次創業,重新形成長安乘用車、新建中高端乘用車、歐尚汽車、凱程汽車四 大獨立品牌。歐尚宣布成立獨立品牌,發布全新品牌 LOGO,并宣布主動退出傳統燃油微面市場,正 式向乘用車方向轉型。長安輕型商用車將劃分入全新的品牌?凱程汽車?,沿用以前長安商用的品 牌 LOGO。長安的中高端乘用車品牌定位將高于長安自主品牌和歐尚品牌,先期將推出 3 款車型,分 別是一款 SUV、一款 MPV 以及一款轎跑,售價有望突破 20 萬元的?天花板?。公司優化現有品牌架 構,形成乘用車低、中、高端全布局,有望助力銷量與品牌再上新臺階。

公司自主品牌在近兩年迎來新一輪的產品換代期,其中 2018 年長安自主品牌乘用車推出第二代逸動、 CS35 換代、第三代悅翔,新能源車推出一款緊湊型 SUV 車型 CS75 PHEV。2019 年長安自主品牌將在 3 月上市轎跑 SUV CS85 COUPE,上半年上市 CS95 改款,下半年上市 CS75 換代與 CS55 改款,并推出 一款新能源汽車逸動 ET,逸動與睿騁 CC 改款也將上市。

歐尚品牌成立獨立品牌后首款產品中大型 7 座 SUV 歐尚 COS1°于 2018 年 9 月正式上市,并計劃 2018-2021 年每年將推出 2-3 款全新或新版本車型,產品線涵蓋 SUV、MPV 和新能源車型。獨立后第二 款新車中型 MPV 科尚也于 2019 年 1 月正式上市,2019 年歐尚品牌還將推出一款緊湊型 SUV 與一款新 能源汽車,進一步豐富 SUV 與 MPV 布局。

CS85 COUPE 向上突破

CS85 COUPE 是長安汽車旗下首款轎跑 SUV,售價 13.69-16.99 萬元。外形上,新車車身與車尾采用類 似于寶馬 X6 的設計,采用大尺寸的蝶翼式進氣格柵,新車側面采用 Coupe 車身流線設計,共有三條 高低不同的腰線構成了運動流線車身,并配備了遠近光 LED 大燈組、LED 后尾燈、360° 全景影像、一 鍵進入、19 英寸輪圈等。尺寸方面,長寬高分別為 4720/1845/1665mm,軸距為 2705mm。內飾方面, CS85 COUPE 采用了黑與紅的撞色搭配,并在多處細節加入鋼琴烤漆以及鍍鉻元素進行點綴,裝配了 三輻式多功能方向盤搭配 10.25 英寸液晶儀表、12.3 寸中控大屏,并有一鍵啟動、駕駛模式選擇等多 種智能配臵。動力方面,該車將搭載 1.5T 和 2.0T 兩款發動機,其最大功率分別為 131kW 和 171kW, 與 2.0T 匹配的是愛信 8AT 變速箱。

長安汽車在 SUV 領域布局此前主要集中于小型與緊湊型級別,爆款車型 CS75 月均銷量超過 2 萬輛。 CS85 COUPE 定位中型轎車 SUV,將填補長安在該類型車型的產品空缺,實現從微型到中大型 SUV 的 全面布局。CS85 COUPE 競品主要為 WEY VV7、傳祺 GS7、GS8、榮威 RX8 等自主品牌中型 SUV,預 計穩定后月均銷量會達到 3000 輛左右。

CS75 即將迎來換代

CS75 是公司 SUV 的主力車型,2014 年 4 月正式上市后,銷量一路攀升,單月銷量最高達 28,842 輛。 但 2018 年以來,CS75 雖推出了改款車型,但由于汽車市場整體較為低迷、競爭加劇與車型改動不大, CS75 銷量 2018 年僅實現 140,066 輛,同比下滑 41.7%。

根據網易汽車報道,第二代 CS75 車型或被命名為 CS75 PLUS,新一代車型在車身尺寸與定位都會有 所提升,量產版將采用全 LED 大燈、懸浮式風格多媒體系統屏幕、全液晶屏配臵,動力方面除了現 款 1.5T,還將新增 2.0T 發動機,預計將在 2019 年底量產上市,插電混動版本預計將在 2020 年第二季 度上市。隨著新一代 CS75 上市,銷量有望企穩回升,預計穩定后 CS75 月均銷量會達到 15000-20000 輛左右。

2.3、千億資金投入香格里拉計劃,駛入新能源快車道

成立新能源事業部,全面推進香格里拉計劃

2017 年 10 月,長安汽車發布“香格里拉計劃”,宣布在 2025 年將停售傳統燃油汽車,同時布局轎車、 SUV、MPV、卡車、廂式貨車五種形態產品,長安汽車在新能源領域將進入全新階段。2017 年 12 月 長安成立新能源事業部,推進香格里拉計劃實施。該事業部將依托于全球研發體系,共有 1.1 萬名研 發人員、16 個國籍的 400 余名專家、10 余名“千人計劃”專家,裝備在 PHEV、EV、高效內燃機等領域 領先的技術,具有世界領先國內最強的新能源研發能力。在核心零部件領域,長安將與蔚來汽車、 博世集團、寧德時代、滴滴、BAT 等戰略伙伴合作,完成在電池能量密度研究、充電方式、電池成 本控制等多領域研發。

2018 年 5 月長安汽車成立了全資子公司長安新能源,專門負責新能源車研發、生產、銷售、咨詢服務等業務;2018 年 8 月,長安汽車進行內部資產重組,將公司與新能源汽車業務相關的部分資產以 及與其相關的業務、人員劃轉至長安新能源,劃入資產總額約為 11.35 億元;2018 年 10 月,長安汽 車宣布,擬引入不少于 3 家戰略投資者為長安新能源增資擴股,且增資的股權比例不低于 51%;2019 年 1 月,長安汽車透露目前已在新能源領域申報 580 項專利,從 2001 年起開始進行新能源技術研究, 目前已擁有系統設計、整車集成、部件開發等能力,建成 15 個試驗室,總共覆蓋了新能源汽車的 6 大領域。長安汽車在新能源汽車領域動作頻頻,深度加速新能源汽車車型研發與技術創新,未來長 安新能源有望實現跨越式發展,成為國內新能源領域的佼佼者。

新能源汽車產品性價比突出,銷量持續高速增長

在香格里拉計劃發布后的六個月后的 2018 年北京車展上,長安汽車便展出了 CS75 PHEV、全新逸動 EV460、逸動 PHEV、奔奔 EV 以及 CS15 EV 五款新能源汽車。公司新能源汽車銷量持續高增長勢頭, 2018 年全年累計銷售 8.7 萬輛(含江鈴控股),同比增幅達 41.8%,市占率達 6.9%。

長安全新逸動 EV460 于 2018 年 10 月正式上市,補貼后售價 11.79-12.99 萬元,新車采用最新家族式設 計語言,前臉為?蝶翼式?格柵,配備嵌入式大尺寸中控屏,多功能方向盤、全液晶儀表盤,搭載 長安新版 In Call3.0 智能車載互聯系統,集成多媒體控制、智慧語音、無線互聯等功能,車機自帶全 時 4G 網絡,可以在線導航、聽音樂等娛樂功能。

新逸動 EV460長寬高為 4740*1820*1515mm,軸距達到 2700mm,車身空間相比北汽 EU5、吉利帝豪 EV450、 比亞迪秦 EV450 等同級別競品更具優勢。逸動 EV460 搭載 52.56kWh 三元鋰電池,NEDC 續航里程達到 430km,60km/h 等速工況續航里程高達 550km,領先于同級別產品。補貼后售價 11.79 萬元起,在新能 源汽車市場上有相當的競爭優勢。隨著車型全面升級和新車型發布,長安新能源汽車銷量有望持續 高速增長態勢。

長安汽車位于南京江寧的新能源汽車項目于 2018年 6月 19日在江寧開發區開工建設,項目總投資 200 億元,計劃年產能 24 萬輛,年產值將達到 1000 億元。江寧新能源汽車項目定位為中大型新能源整車 生產基地,基地采用長安自主制造工藝,可實現高速柔性全封閉自動化生產,同時產線引入高效節 能設計理念,打造綠色智能工廠,產品包括高性能跨界 SUV、轎跑等多款純電車型,預計在 2020 年 6 月正式投產。

2018 年 8 月 17 日,長安汽車與蔚來汽車合資公司?長安蔚來新能源汽車科技有限公司?也正式宣布 落戶南京江寧,該公司業務將覆蓋智能網聯與新能源汽車產業技術研發、零部件生產、運營服務等 全產業鏈。長安汽車與蔚來持股比例各占 45%,另外 10%的股份將由管理層持股,以優勢資源吸引 全球人才。公司在汽車市場擁有豐富的研發、戰略、銷售經驗,蔚來汽車是國內領先的新興造車勢 力,與具有互聯網基因的新能源車企強強聯合,有望把握最前沿科技與客戶需求,為消費者提供更 加便捷、環保的汽車和智能、舒適的體驗。無論是從生產建設、技術研發還是產品投放層面,長安 汽車都已駛入新能源戰略的快車道,江寧開發區投產成為支撐長安汽車未來新能源產品落地的 重要保障。

2.4、打造智能化產品標簽,智能駕駛技術國內領先

發布 654 戰略目標,2025 將實現高度自動駕駛

長安汽車緊跟世界主流技術,發布了面向 2025 智能汽車的“654 戰略”,即搭建 6 大平臺,掌握 5 大核 心應用技術,分 4 個階段實現智能化技術的產業化。在汽車智能化領域,長安汽車在 2018 年實現部 分自動駕駛汽車的產量,高度自動駕駛汽車則會在 2025 年量產。同時,長安具體化和場景化智能化 階段性目標,并從駕駛、互聯和交互三個方面不斷提升用戶體驗。

根據長安汽車智能化 654 戰略目標,長安將打造六大平臺和五大核心技術。

多方戰略合作聯盟,建立智能化全球體系

2018 年 4 月 28 日,長安啟動?北斗天樞?智能化戰略,以此戰略為牽引,整合行業資源,促進多家 頂尖平臺多領域深度合作,構建智能駕駛、智能網聯、立體交通三大產業聯盟。按照計劃,2020 年 將不再生產非聯網新車,實現 100%聯網,100%搭載駕駛輔助系統,建成 L3 級自動駕駛智能開放平 臺,2025 年車載功能實現 100%語音控制,建成 L4 級自動駕駛智能開放平臺,并實現 L4 級智能駕駛 產品的量產、上市,并將完成從傳統的汽車企業到智能出行科技公司的轉型升級。

智能駕駛技術方面長安汽車加強與世界一流汽車零部件企業合作,深化與 ICT、互聯網、通信、電子 領域的企業跨界合作,研發智能網聯技術和產品應用。比如在共享資源打造合作方面,長安不僅與 博世、德爾福、英特爾、華為、高德、騰訊、IBM、聯通、科大訊飛、北斗星通、地平線等國內外頂 尖企業合作,并與清華大學、麻省理工等高校研究院合作,以快速儲備智能駕駛 4 級技術,更是聯 合政府、通信服務商、出行服務平臺等,打造上至飛機、下到地鐵的全方位立體交通系統。與開發 者、廠商、合作伙伴共享道路場景與駕駛行為數據庫,實現互利共贏,協同發展。在產品服務方面, 將車載管家?小安?打造成智能出行伴侶,以客戶為中心,構建從識別、達成、評價到改善的全過 程客戶體驗體系,洞察用戶需求,提供定制服務。在資金投入方面,長安每年將約 5%的銷售收入投 入到研發中,并設立基金管理公司,為智能化提供支持,為其戰略實施和轉型升級提供資金保障。

2019 年 1 月,長安牽手華為成立創新中心,在 5G 元年到來之際,雙方將在智能化、車聯網和新能源 等領域展開深入探索和合作。在智能化領域,雙方將分階段搭載華為先進技術和首發產品,發布?長 安-華為深度戰略合作?合作成果,并聯合打造智能網聯汽車及相關標準。在新能源領域,雙方將全 面深入合作,快速實現首款新能源平臺的聯合開發,共同打造國際一流和全國領先的純電動車平臺。

在研發方面,為加速智能化汽車邁進步伐,長安汽車建立各有側重的智能化全球研發體系。長安重 慶本部設立智能化技術研發中心,美國底特律設立智能化研究部、硅谷設立創新實驗室,后兩者主 功智能化技術前期開發。在資源投入方面,長安不斷擴大智能化研發團隊,到 2025 年組建 1500 人的 研發團隊。根據智能化研發所需設備、基礎建設和試驗場地的投資規劃,長安計劃到 2025 年累計投 入 150 億元。

智能化開發成果國內領先,智能駕駛創多項業內第一

長安汽車目前已經實現停走式自適應巡航、自動緊急制動等 15 項(0-1 級)功能的應用,集成式自適 應巡航、全自動泊車完成工程化開發,長安并線輔助、追尾預警、360 度全景、限速標識識別、自動 遠光燈等為國內首發,并成功打造車聯網產品 In-call。

在智能駕駛領域,長安已創下 6 個業內第一:2016 年 4 月完成了 2000 公里的無人駕駛測試,成為國 內首個實現 2000 公里無人駕駛長距離測試的中國品牌。2017 年 11 月獲得了美國加州交通管理局頒發 的“加州路測無人駕駛汽車測試牌照”,是第一個加入美國智能汽車聯盟——MTC 的中國品牌。同月, 獲得了重慶無人駕駛的試車牌照,成為第一個擁有中美兩地智能汽車上路測試牌照的中國汽車企業。 2018 年 3 月,長安宣布 IACC 將搭載在 CS55 實現量產,自動駕駛再次突破,成為第一個實現了自動 駕駛核心技術 IACC 量產的中國品牌。隨后,具有自動泊車功能的新款 CS75 發布,第一個實現了 APA 6.0 高級別自動泊車功能的中國品牌。2018 年 11 月,長安用 55 輛搭載自動駕駛技術的 CS55 車型汽車 成功完成全程 3.2 公里的編隊行駛,創造了?最大規模的自動駕駛車迅游?的記錄,成為全球第一個 成功創造該紀錄的汽車品牌,再次向外界展現其在智能駕駛技術方面的能力與野心。

2.5、布局出行,三大央企巨頭強強聯合組建 T3 公司

車輛購臵成本大,油費、維修保養成本高,停車難、限行、利用時間短且效率低等一系列問題接踵 而至,汽車保有量逐年升高也使得交通擁堵,給汽車出行造成巨大不便。共享汽車能夠緩解城市擁 堵,減少碳排放,滿足短線即時出行需求,有望成為下一代城市出行方案。整車銷量增長受限,各 車企積極布局共享汽車,在消化自身產能的同時,面向更廣闊的客戶群體,并可精準定位用戶需求 布局下一代產品,多家車企積極布局,向提供產品+服務+出行解決方案的移動出行服務商轉型。

公司的全資子公司重慶長安車聯科技有限公司運用互聯網技術打造智能化、網絡化、共享化、社會 化的綜合出行服務品牌?長安出行?,可實現新能源分時租賃車輛?無鑰匙開門?、?自助取還車?、 ?智能充電?等一系列智能出行服務。目前平臺上線運營分時租賃、長短租等業務,投放的車型包 括長安新逸動 EV200(續航 200km)、新奔奔、雨燕,采用時長費加里程費雙計費模式,在重慶、南 京、合肥、杭州、廈門、泉州等地投入約 1 萬臺車輛運營,預計 2020 年將達到 40 座城市,5 萬臺車 輛的規模。

2017 年 12 月,長安汽車與中國一汽、東風汽車簽訂戰略合作框架協議,將圍繞前瞻共性技術、汽車 全價值鏈運營、拓展海外市場以及新商業模式探索等領域展開全方位合作,三家央企強強聯合,各 方優勢互補,減少重復研究成本,共享研究成果,盡快推出成熟可落地產品。2018 年 12 月中國兵器 裝備集團(長安汽車母公司)、中國一汽、東風汽車三家央企簽署《T3 科技平臺公司合資合作意向 協議》,正式確定合資組建 T3 出行服務公司,打造高效率、高品質、高安全、可信賴的出行服務品 牌。2019 年 3 月長安汽車、一汽集團、東風汽車與蘇寧、騰訊、阿里等公司共同設立南京領行股權 投資合伙企業(即 T3 出行服務公司),總投資 97.6 億元,布局新能源汽車共享出行業務。

中國汽車行業?國家隊?正在成型,對于車企來說,在消化自身產能的同時,面向更廣闊的客戶群 體,與互聯網巨頭合作也可更精準定位用戶需求布局下一代產品,強強聯合抓住汽車行業電動化、 智能化、共享化變革的重大發展機遇。投資領行設立出行公司也是推進三大主機廠戰略合作和長安 汽車?第三次創業?落地的重要抓手,有利于快速形成高質量安全出行供給能力,抓住汽車行業電 動化、智能化、共享化變革的重大發展機遇,抱團抵御外資入侵,中國自主品牌也迎來成長的最佳 機遇期。

長安自主品牌乘用車在 2015 年破百萬輛,曾多年名列自主品牌乘用車銷量榜首,但由于近年微車市 場快速縮減,導致長安汽車在 2017 年開始走下坡路,吉利汽車、長城汽車等車企則抓住 SUV 風潮機 遇,集中攻占 SUV 市場, 2017 年以后開始反超。長安汽車、東風汽車與一汽集團三家央企中,長安 自主品牌的銷量持續領先,實力最為強勁,三家央企密切合作,共享研究成果,長安汽車有望成為 最受益的車企,重振當年雄風。


3、長安福特:新一輪產品期有望逆轉局勢

3.1、長安福特陷入困局,銷量持續下滑

福特汽車和長安汽車于 2001 年合資成立長安福特汽車有限公司,股權各 50%。2006 年福特汽車將其 持有的 15%股權轉讓給馬自達,長安、福特、馬自達三方股權變更為 50:35:15,合資公司更名為長安 福特馬自達汽車有限公司。2012 年長安福特馬自達分離為長安福特和長安馬自達兩家公司,分別承 擔福特與馬自達品牌的開發、生產與銷售業務,公司在兩家合資公司各持有 50%的股權。長安福特 依靠福克斯和蒙迪歐組合順利躋身國內汽車企業第一陣營,并緊隨國內細分市場發展潮流,推出福 睿斯三廂轎車,并推出金牛座擴展中大型車市場份額。在 SUV 細分市場,現有產品由翼博、翼虎和 銳界三款車型構成,覆蓋小型到中型車市場。

長安福特有重慶、杭州和哈爾濱三大基地,目前合計年產能為 141 萬輛。其中重慶三個工廠產能 96 萬,一廠生產新蒙迪歐和經典福克斯,二廠生產新福克斯、翼虎和翼博,三廠生產福睿斯。杭州工 廠產能 25 萬,生產銳界、金牛座和 2019 年國產林肯 SUV。杭州工廠總體規劃兩期,目前投產一期, 二期擇機啟動技術建設,計劃年產能為 50 萬輛。哈爾濱產能 20 萬,生產新福克斯兩廂和悅翔 V3。 2018 年福克斯換代,同時供應美國市場換代,重慶二工廠以及哈爾濱工廠產能利用率可以得到進一 步發揮。

轎車為長安福特銷量主力軍,近 10 年銷售貢獻率均高于 70%。在轎車這一紅海市場,近兩年長安福 特戰斗力漸顯疲憊,2017 年累計銷量為 82.8 萬輛,同比下滑 12.3%,未達到年銷百萬目標,結束增長 局面。受行業大環境和公司戰略層面影響,長安福特 2018 未止頹勢。2018 年車市整體需求低迷,長 安福特 2016 年至 2018 年三季度期間僅完成了翼博換代,以及翼虎、蒙迪歐的中期改款,無新車型推 出,核心車型均處于產品生命周期末端,2018 年累計銷量僅實現 37.9 萬輛,同比下滑 54.3%,其中銷 售擔當福睿斯同比下滑 43.2%,而另外一主力車型福克斯銷量僅為同期四成。在近年火爆的 SUV 市場, 受車型老化影響,翼虎、翼博和銳界銷量同比也均出現大幅下滑。

2012 年 2 月、2014 年 11 月、2015 年 3 月,長安福特重慶二工廠、重慶三工廠、杭州工廠陸續投產新 福克斯、福睿斯、翼博、翼虎、銳界和金牛座等多款車型,隨著產能釋放,長安福特 2012 年至 2016 年銷量與利潤快速增長,2016 年達到高峰,銷售 94.4 萬輛并實現凈利潤 181.7 億元。2017 年開始車市 增速放緩,長安福特銷量開始下滑,銷量和官降雙重壓力導致長安福特凈利潤大幅減少,2018 年以 來受車市下滑、車型老化、中美貿易摩擦等多重因素影響,長安福特銷量遭受重挫。根據福特此前 公布的在華合資公司業績,估計長安福特全年虧損超過 10 億元。

3.2、從福特中國 2025 戰略到福特中國 2.0 戰略,加速新品推出計劃

2011 年 4 月福特汽車發布?1515?戰略,在 2015 年之前,為中國市場引入 15 款車型,20 款全新發動 機和變速器,產能將擴充至 120 萬輛,年銷售突破百萬輛,市場占有率達到 6%。五年間福特先后推 出了蒙迪歐、福克斯換代,翼博、翼虎、福睿斯、銳界、金牛座等一系列新車,銷量迅速攀升,2015 年長安福特銷售 86.9 萬輛,較 2010 年銷量增長 170%。

2017 年底福特汽車宣布?中國 2025 計劃?,力圖從車型、研發、管理、營銷等方面加強福特在中國 市場的影響力,拉動福特在中國的整體銷量。在車型方面,福特計劃在 2025 年底在中國推出超過 50 款新車型,其中 8 款全新 SUV,至少 15 款福特和林肯的電動車型,并逐步實現林肯品牌的本土化生 產,力求營收實現 50%的增長。2025 年前,長安福特生產的每款車型都將提供相應的電動車型,且 在 2020 年前實現動力總成的本土化生產。

2019 年 4 月 3 日,?福特中國 2.0”發布,宣布全新的業務提升計劃,加速公司業務轉型,聚焦中國市 場,進一步兌現其?更福特、更中國?戰略。福特推出中國產品 330 計劃,計劃在未來三年內,在 中國市場推出超過 30 款新車型,加大自動駕駛與新能源研發力度,推出更貼合中國消費者的產品, 將更新周期縮短至 30%。發布會現場,福特中國首次發布了定位于福特翼虎之上的全新都會潮流 SUV 福特 Escape,Escape Titanium 前臉造型專門針對中國消費者喜好設計,展現福特更加貼合中國消費者 需求的雄心。

聚焦中國市場需求,研發本土化

中國不僅是全球最大的汽車市場,同樣也是電動車增速最快、SUV 車型最受歡迎、智能移動出行最 被認可的市場。福特計劃加大在華產品研發與創新的投入,設立中國創新中心、中國設計中心, 中國產品中心及新能源中心,2019 年底之前,福特所有在中國生產和銷售的新車型均會配備車載互 聯網連接服務,在提升產品附加值的同時,也為未來車市增長放緩轉型為移動出行公司奠定基礎。 此外,福特汽車還將繼續與百度攜手,在中國市場共同進行自動駕駛汽車的開發,并將引入更多的 中國合作伙伴公司、中國管理團隊與員工。車型加快推出,研發本土化,貼近中國消費者需求,有 望助力福特逆轉頹勢,擴大市場份額。

2017 年 11 月投資 6.8 億元的福特南京測試中心正式啟用,這是福特汽車在中國建造的首個整車測試 和驗證基地,擁有 18 個實驗室以及 80 個不同的路面條件,測試中心共有 2000 名工程師,將有助于 福特汽車大大提升新一代車輛產品研發的速度,滿足中國市場乃至整個亞太地區消費者的駕乘需求。

2018 年四季度,長安福特先后迎來福睿斯改款、福克斯換代,2019 年二季度銳界也將改款,四季度 翼虎換代上市,林肯國產化首款車型也有望上市,2020 年福特探險者、林肯飛行家、林肯 MKZ 國產 化車型也將上市。隨著更加符合中國消費者偏好的新車型陸續上市,長安福特銷量有望迎來轉折點, 開啟企穩回升之路。

福特 Escape 全球首發

SUV 近年銷量高速增長,緊湊型 SUV 更是各家車企的主力戰場,RAV4、CR-V、逍客、奇駿等多款緊 湊型 SUV 月均銷量均保持在 1-1.5 萬輛左右,途觀(包括途觀 L)月均銷量更是曾接近 2.8 萬輛。曾在 緊湊型 SUV 市場上占有一席之地,最高月銷量近 1.5 萬輛的翼虎,2018 年銷量出現斷崖式下滑,多個 月銷量僅剩 2000 輛左右。2017 年改款后,消費者期待的升級并未得到實現,車內空間甚至不如小型 SUV,斷軸、剎車、自燃等質量問題頻遭投訴,長安福特更是在 2017 年 4 月份因發動機存自燃安全 隱患宣布召回 8.3 萬輛翼虎。質量問題帶來嚴重的信譽透支,翼虎的產品力、競爭力都大幅度下降。

“福特中國 2.0 戰略“發布會上,長安福特全新SUV 車型ESCAPE正式亮相,新車定位翼虎和銳界之間, 是海外版全新一代 Kuga(歐版翼虎)的國產版本,未來上市后將與翼虎同堂銷售,現款存在的多項 問題也有望得到解決。外觀方面,新車前臉針對中國市場進行了重新設計,搭載最新的六邊形大嘴 進氣格柵,內部采用了蜂窩狀設計,并加入了鍍鉻裝飾,采用動感的溜背式設計。車身尺寸方面, 海外版車型的長寬高為 4585/1882/1742mm,軸距為 2710mm,國產車型軸距還將進行加長。內飾方面 未曝光,官方表示在內飾設計、配臵、車載互聯等方面也將進行本土化升級。動力方面,ESCAPE將 搭載 1.5T EcoBoost 三缸發動機、2.0T EcoBoost、2.5L 插電混動三種選擇,1.5T 和 2.0T 發動機將匹配全 新的 8 速手自一體變速箱,混動車型則匹配電控 CVT 變速箱。新車有望豐富長安福特產品矩陣,促 進銷量回暖。

新一代福克斯換代全面升級

曾在 2013、2014 年月均銷量超 2 萬臺、銷量表現亮眼的 A 級車標桿福克斯,近兩年來由于換代不及 時、質量問題、空間短板等諸多問題,銷量嚴重縮水。

福克斯在 2018 年 11 月迎來全新換代上市,售價 10.88-15.08 萬元,新車基于全新 C2 平臺打造,車身 尺寸為 4647/1810/1468mm,軸距為 2705mm,比老款增加 57mm,達到同級領先,相較老款尺寸更大。 新一代福克斯在外觀、內飾和配臵方面全面升級。動力方面,提供 1.5T、1.0T 和 1.5L 三種動力,全 系都采用三缸布局,匹配 6MT、6AT、8AT 三種變速箱。其中動力最強的 1.5T 三缸發動機(EcoBoost180) 為福特墨西哥奇瓦瓦發動機工廠生產的進口機型,最大功率 135kW,匹配最新的 8AT 變速箱。科技 配臵方面,全系標配 6 氣囊、SYNC3 多媒體系統、8 寸觸摸屏、自動大燈、多功能方向盤等,并可搭 載福特 Co-Pilot360 智行駕駛輔助系統,涵蓋 ACC 全速智能自適應巡航控制和智能領航輔助系統、一 鍵泊車輔助系統、智能感應制動保護系統(帶行人識別功能)、智能交通標志識別等。新一代福克 斯銷量有望逐漸回暖,月銷量有望達 7000-10000 輛左右,帶動長安福特業績增長。

探險者即將國產

2019 年 1 月 14 日,第六代福特探險者于北美車展首發亮相,定位于中大型 SUV,在美售價區間為 33860 美元-59345 美元(約合人民幣 22.5 萬元-40.2 萬元),預計 2020 年在長安福特國產化的探險者將基于 該車型打造。車身尺寸方面,海外版探險者的長寬高分別為 5050、2004、1775mm, 軸距為 3025mm, 相比老款尺寸有所縮減,但軸距加長 165mm,新車最大亮點在于一改多年的前輪驅動模式,基于全 新的 CD6 后驅平臺打造,還提供 ST 運動版車型。外形設計上,前臉的變化主要體現在進氣格柵,原 本的倒梯形樣式被全新的六邊形取代,兩側大燈與格柵相連,采用雙邊共四出的排氣布局,整體質 感較前款大為提升。內飾方面,采用對稱式中控臺布局,配備豎向中控屏,高配車型搭載 10.1 英寸 中控屏,搭載最新的 SYNC 車機系統,座椅布局采用 2+2+2 式 6 座布局,且全系配備真皮座椅。

動力方面,新車普通版車型搭載有 2.3T 渦輪增壓發動機以及 3.0T V6 雙渦輪增壓發動機,其最大功率 分別為 224KW、272KW,峰值扭矩分別為 420Nm、515Nm,全系匹配 10AT 變速箱,并配有四驅系統(國 產化后動力情況或將有所改動)。目前合資品牌中大型 SUV 仍較缺乏,福特探險者國產化后將直接 與上汽大眾途昂競爭市場。海外版福特探險者不論從車身尺寸和動力系統來看均優于現款途昂,途 昂 2018 年月均銷量超過 7000 輛,福特探險者國產化后也有望取得佳績。

3.3、林肯開啟國產化,未來 4 年落地 5 款新車

林肯汽車為福特旗下豪華品牌,于 2014 年 4 月正式登陸中國市場,近三年林肯在華銷量一直處于高 速增長通道,2017 年銷售 5.4 萬輛,同比勁增 66%,進入 2018 年后,林肯銷量增速明顯放緩,2018 年僅同比增長 2%,落后于豪華陣營的凱迪拉克、雷克薩斯等。

凱迪拉克是通用旗下子品牌,林肯是福特旗下子品牌,同屬美系二線豪華品牌,定位有著高度相似 性,在美銷量差距基本穩定在 5-7 萬輛之間,但 2013 年之后,凱迪拉克全球銷量開始快速增長,而 林肯全球銷量基本停步不前,2018 年凱迪拉克全球銷量 40.2 萬輛,超林肯 28.5 萬輛,在華銷量快速 崛起是凱迪拉克拉開差距的主要原因。

凱迪拉克在 2004 年正式落戶上汽通用,2005 年首款國產車型 CTS 上市,邁開了國產化的第一步。但 由于定位中大型轎車且沒有經過本土化加長,只提供了 2.8L 和 3.6L 兩款大排量發動機,售價上沒有 任何優勢,市場反映慘淡,隨后停產改為進口。2006 年國產并加長 SLS 賽威、2010 年換裝小排量 2.0T 動力,降低油耗的同時,入門級價格大幅降低,銷量才漸有起色,2011 年實現銷售 7008 輛。

2013 年凱迪拉克轉變策略為?低價切入,錯位競爭?,開啟第二輪國產化。2013 年凱迪拉克國產化 XTS,定位中大型轎車,但直接競爭對手則是 BBA 中型轎車,憑借尺寸和價格優勢,XTS 當年銷售 20101 輛,此后銷量持續攀升;2014 年 8 月推出國產化 ATS-L,2015 年其銷量突破 3 萬輛;2016 年推出 CT6、 XT5 兩款車型,2017 年凱迪拉克銷量達 17.4 萬輛,同比增長 47%,超越沃爾沃、捷豹路虎、雷克薩斯 躍居豪華車銷量第四名,僅次于 BBA。

自 2013 年凱迪拉克開啟第二輪國產化后,國產車型逐漸成為銷量主力,銷量迅速攀升,2018 年銷量 突破 22.8 萬輛,同比增長 31.4%, ATS-L、XTS、XT5 銷量均突破 5 萬輛。

根據凱迪拉克規劃,2019 年還將國產化中大型 SUV XT6 與緊湊型轎車 CT4 與中型轎車 CT5,基本覆蓋 轎車和 SUV 從緊湊型到大型車領域,銷量有望再攀高峰。

早在 2005 年,林肯首次入華,通過福特的渠道銷售,當時中國市場對豪華車的需求不大,福特與林 肯的目標客戶存在較大差異,再加上品牌知名度較薄弱,款式老舊,定價過高,導致銷量低迷,2008 年爆發全球經濟危機,林肯便退出了中國市場。2013 年林肯在美銷量下滑至 8.2 萬輛,全球僅 9.3 萬 輛,林肯開啟復興計劃, 2014 年林肯重返中國。消費升級帶來豪華品牌良好發展態勢,2018 年前十 大豪華品牌共計銷售 274.5 萬輛,同比增長 11.2%,遠強于乘用車 4.1%的同比降幅。林肯 2018 年也實 現了在華的最高銷量 55315 輛,但同比增速明顯放緩。

為提高市場份額,抓住快速增長的中國市場,林肯計劃將中國市場作為主戰場,開啟林肯國產化之 旅,未來四年內將有 5 款國產車落地,預計首款車型為 MKC 國產化,有望于 2019 年底上市。2018 年 2 月,浙江省發改委同意長安福特林

林肯在華市場現投入 3 款 SUV 和 2 款轎車車型,價格區間覆蓋 25.58 萬元-119.80 萬元,林肯 MKC、林 肯 MKX、林肯 MKZ、林肯大陸銷量均在 1-2 萬間,幾乎平分秋色。林肯銷量與已國產化的凱迪拉克仍 有一定差距,隨著國產化加速,預計林肯銷售價格將進一步下降,復刻凱迪拉克路徑,從而吸引更 多消費者購買,未來有望與捷豹路虎、凱迪拉克和雷克薩斯等分庭抗禮。

MKC 是林肯旗下一款中型 SUV,于 2014 年正式引入國內銷售,售價 27.98-37.68 萬元,全新一代 MKC 或將成為林肯首款國產化車型,預計將在 2019 年末上市。林肯全新一代 MKC 采用最新的家族式設計 語言,臉或配備中間印有大尺寸品牌 LOGO 的矩形進氣格柵,兩側頭燈組內部集成 LED 日間行車燈。 車身側面外后視鏡與擋泥板或采用與 Aviator 車型類似的設計,尾部配備小型擾流板,排氣為雙邊共 兩出式布局。林肯全新一代 MKC 預計搭載一臺四缸 EcoBoost 發動機,有望增加 48V 輕混/插電式混合 動力車型,傳動系統或匹配 6 速手自一體變速箱,并提供前驅與四驅車型供消費者選擇,林肯 MKC 國產化后預計可依靠更低價格獲得更強市場競爭力,與凱迪拉克 XT5 和漢蘭達搶占市場。

2018 款林肯 MKZ 于 4 月上市,定位于 5 門 5 座 SUV,推出尊悅、尊雅、尊享、尊耀版搭配兩驅或四 驅共 5 款車型,售價區間為 28.48-40.88 萬元。新車較 2017 款配臵升級,全系車型裝備了 ABS 防抱死、 制動力分配、剎車輔助、牽引力控制、車身穩定控制、胎壓監測、倒車影像、后泊車雷達、上坡輔 助以及全套個人安全系統。高配車型上裝備自適應巡航、盲區監測、車道偏離警告系統、車道保持 輔助系統等。在娛樂方面,全系車型均標配了第三代 SYNC03 with MyLincoln Touch 多媒體通訊娛樂互動 系統。

林肯 Nautilus 于 2019 年 2 月正式上市,售價 39.88-52.88 萬元,可視為現款 MKX 的中期大改款車型,定 位于 MKC 和領航員之間;整體設計風格延續了 MKX 充滿力量感的方案,改動最大的部分是?星徽? 設計扇形前格柵。新車長寬高分別為 4844/1936/1687mm,軸距 2849mm。內飾方面,新車采用的三輻 式方向盤的多功能按鍵區域有了全新的設計,相比以往看著更有質感,并加入 12.3 英寸全液晶儀表 盤。動力方面,航海家搭載 2.0T 和 2.7T 兩款發動機,最大功率分別為 245 馬力和 355 馬力,傳動系 統相比 MKX 搭載的 6AT 有所升級,匹配的均為帶自動啟停功能的 8 速自動變速箱。

3.4、福特中國區獨立,管理本土化

福特有近百年的品牌歷史沉淀,在全球范圍內都有著強大的品牌影響力。近十年來,面對危機福特 不斷調整戰略規劃,平衡長短期利益目標,擴大全球市場影響力,提振盈利能力。福特對于中國市 場有著非常強烈的愿景和計劃,2018 年 10 月,福特汽車宣布將福特中國全面升級成為獨立業務單元, 并直接向公司全球總部匯報,中國市場將與北美市場并列成為公司在全球范圍內的核心業務單元。

中國作為僅次于美國、歐洲的福特全球第三大銷售市場,2016 年及以前銷量一直快速增長。2017 年 福特在華累計銷量 119.3 萬輛,同比下滑 6.3%,其中福特在華的主力合資車企長安福特累計銷量下滑 14%,是導致福特在華銷量下滑的最主要原因。2018 年局勢并未出現好轉,福特在華銷量斷崖式下滑, 2018 年福特在華累計銷量為 75.2 輛,較 2017 年銷量同比大跌 36.9%,主要源于長安福特的銷量跌幅 近 50%,全年累計僅售 41.7 萬輛。

福特在 2018 年實現營業收入 1603 億美元,同比上漲 2%,實現凈利潤 37 億美元,比 2017 年減少近 41 億美元。從地區來看,北美成為利潤最大貢獻者,全年共創造 76 億美元的息稅前利潤,亞太息稅 前虧損 11 億美元,拖累福特全球業績。其中中國全年息稅前虧損 15.5 億美元,主要由于合資企業銷 量和價格下滑以及林肯和探險者等進口車銷量和價格的下降。

為了扭轉在華頹勢,福特已著手進行深度調整,將從各個層面提振在華盈利水平,提升中國市場的 戰略地位。除了著力在推進新車以及電動化、網聯化以外,在經銷商網絡方面,提升經銷商的決策 參與度和盈利水平,設臵合理的庫存指標;成本方面,通過當地采購來降低原材料成本,優化合資 公司組織架構來降低管理費用。

在高層管理團隊方面,在福特中國區總裁職位空缺 10 個月后,前奇瑞汽車總經理陳安寧于 2018 年 10 月臨危受命,回歸福特,成為福特汽車集團副總裁、福特中國總裁兼 CEO。在 2009 年加盟奇瑞汽 車之前,陳安寧曾效力福特汽車 20 余年,擔任過福特汽車全球業務總監等職務。這是福特歷史上首 位華人全球副總裁,也是十年內福特中國任命的第八位中國區 CEO。陳安寧將負責福特汽車在大中 華地區的業務,包括進口業務、合資公司等,此外將負責落實福特全球戰略并領導福特汽車在華的 未來發展。

近十年來福特在中國區 CEO 的任命人選上一直更換頻繁,任命陳安寧這樣一位華人 CEO,無疑是福 特在中國人才管理層本土化策略中關鍵的一環,彰顯了福特‘在中國,為中國’的戰略目標。福特 期望陳安寧積極運用在中國市場的運營經驗,帶領福特中國應對快速變化的市場環境,加快百年福 特在中國市場本土化的進程,使福特更貼近中國消費者,創造深入人心的品牌形象。管理層本土化 方向的調整與構建,釋放出福特持續加碼中國市場的強烈信號,中國市場在福特的戰略地位日益提 升。

3.5、設立全新全國銷售服務機構,為經銷商減負

2018 年 6 月長安汽車和福特汽車聯合任命新組建的全國銷售服務機構的高層管理團隊。2018 年 7 月 1 日,全新的全國銷售服務機構(NDSD)正式運行,主要涉及福特品牌所有乘用車,包括進口車在中 國市場的營銷、銷售和服務,但不包括林肯品牌。原有的長安福特汽車有限公司銷售分公司需要由 長安福特與福特亞太共同管理,NDSD 代替后將作為獨立業務部門直接向長安福特董事會匯報,長安 福特能通過全國銷售服務機構對市場變動第一時間做出調整,使銷售環節更符合市場趨勢,提前布 局后續更加靈活,運轉效率有望得到提升。

NDSD 著手整合營銷體系,在中國為消費者呈現一個統一的福特品牌形象,提供全面升級的服務體驗, 進一步拉近與經銷商和本地市場的距離。銷售服務機構的重要使命之一就是增強福特品牌影響力, 提高福特品牌在華地位。NDSD 的成立,對建立新的企業文化,增強互信,盡可能打破部門間壁壘, 決策提速,迅速應對市場變化,提高運轉效率有積極的意義。新銷售服務機構也將與經銷商密切溝 通,重視訴求,合理安排策略,有助于幫助經銷商重拾信心,提高 4S 店盈利能力。

長安福特在 2018 年除 8 月庫存系數低于 2.0,其余月份均超過警戒水平,更存在 7 個月庫存系數大于 2.5 的情況,體現其經銷商銷售壓力與風險都非常高。7 月份 NDSD 的成立,在經銷商管理與業績考核 上有較大調整。一是降低經銷商任務負擔,讓其以消化庫存為主,二是商務政策季度改雙月兌現, 三是經銷商多余合理庫存帶來的資金占用,由廠家給予補貼。總的來說為減輕經銷商負擔,在庫存 管理、任務下達、銷售政策制定與考核上更多地傾聽經銷商的聲音。

9 月份以來,福特開始整合現有經銷商渠道資源,將長安福特、江鈴福特乘用車和福特進口車銷售?三 網合一?,由 NDSD 統一管理,以實現消費者在福特的任意一家 4S 店都能購買到福特的全系產品。 由江鈴福特打造的最新產品領界采取的銷售策略就是雙網銷售,即不僅在江鈴福特的 4S 店銷售,還 將授權給部分長安福特經銷商銷售。長安福特乘用車銷售渠道優勢明顯,經銷商容易獲得領界授權。

3.6、福特重組工廠產能,中國迎出口機遇

近幾年來福特利潤不斷下滑,根據 Focus2Move 數據,2018 年福特全球銷售 573.4 萬輛,同比下降 8.9%。 為縮減成本,2017 年 Jim Hackett 接任 CEO 后便開啟了全球重組計劃,福特預計將耗資 110 億美元,5 年內裁員約 7 萬人,其中大部分為歐洲員工,同時縮減平臺,從現有的 9 個減少到 5 個,其中包括一 個純電動汽車平臺。在產品線方面,暫停北美市場的轎車業務,退出部分南美國家,歐洲市場逐步 退出小型車和中型車領域,主攻緊湊型車型。

2018 年 4 月,福特宣布在北美市場停產停售 9 成的轎車業務,包括嘉年華、金牛座、Fusion(北美版 蒙迪歐)以及福克斯 ST、RS 等車型,Mustang 野馬得以保留,對美國工廠進行重組增加皮卡和 SUV 產能。2019 年 1 月,福特汽車公司宣布將在歐洲進行大規模裁員,預計裁員超過 3000 人,并考慮關 閉工廠。2019 年 2 月,福特表示將關閉其在巴西最古老的工廠,并將退出其在南美的重型商業卡車 業務。

根據福特規劃,全新一代出口型福克斯將在重慶第二工廠生產,年產能為 7.5 萬輛,全部出口至北美, 同時蒙迪歐未來也將只在中國生產,福特中國工廠的產能利用率也將提升。中國市場戰略地位提升, 伴隨著福特重組陸續縮減北美、南美、歐洲產能,未來也將有更多車型從國內走向世界,出口有望 成為未來銷量和利潤增長點。

4、長安馬自達產品升級,重整長安 PSA 與長安鈴木

4.1、長安馬自達:CX-8 國產化,昂克賽拉將換代

長安馬自達汽車有限公司前身為長安福特馬自達汽車有限公司南京公司,成立于 2005 年 4 月 19 日, 并于 2007 年 9 月 24 日竣工投產,長安汽車和馬自達汽車共同出資組建,雙方各占 50%股份。2012 年 8 月,經國家發展改革委核準,長安馬自達汽車有限公司成為具有獨立法人資格的現代化合資汽車企 業,是馬自達海外唯一一家集生產、采購、研發、銷售于一體的整車制造型企業,南京工廠生產基 地年產能為 20 萬輛。

長安馬自達主力車型為昂克賽拉和 CX-5,憑借兩款這型,2016-2017 年全年終端銷量突破 19 萬輛,其 中昂克賽拉穩定占比 7 成以上。2018 年,受車市整體不振影響,長安馬自達實現 16.5 萬輛的銷量, 同比下降 13.9%。

2012 至 2017 年,長安馬自達銷量不斷增長,凈利潤也實現了快速增長。2018 年長安馬自達銷量同比 下滑 13.9%,預計凈利潤也將下滑,約在 20-22 億左右。

長安馬自達第二款國產化 SUV CX-8 在 2018 年 12 月正式上市,最受消費者認可的昂克賽拉也將于 2019 年迎來換代。CX-3 2018 年由長安馬自達渠道以進口形式引入中國,未來也有望由長安馬自達國產。 長安馬自達還將在 2020 年推出以長安新能源車型為基礎、懸掛馬自達 Logo 的純電動產品,以解決雙 積分問題。未來馬自達將引進第二代?Skyactiv-X?技術發動機并有望在馬自達的南京工廠國產。第 二代?Skyactiv-X?發動機通過活塞壓縮汽油和空氣的混合氣體,實現自動點火的燃燒技術(壓燃點 火 Compression Ignition),是在全球范圍內的首度產品化實際應用,將比現款?創馳藍天汽油發動機 (Skyactiv-G)?全轉速區域提升 10%-30%的扭矩,發動機單體的油耗改善率比現款的?創馳藍天汽 油發動機(Skyactiv-G)?提升最高 20%-30%。昂克賽拉換代車型 2.0L 發動機或將搭載第二代?Skyactiv-X? 技術發動機。

目前長安馬自達車型布局仍較缺乏,CX-8 上市后將填補長安馬自達在中大型 SUV 領域的空白,完善 車型布局。

CX-8 劍指中大型 SUV 細分領域

CX-8 定位中大型 SUV,售價 25.88-33.08 萬元,于 2018 年 12 月正式上市。CX-8 保留了海外版車型的內 外設計,采用了家族式設計語言,遁形前中網有鍍鉻裝飾包裹,開眼式大燈組融為一體,不僅運動 而且具有更高的辨識度,尾部設計的非常運動,一條鍍鉻裝飾條貫穿兩側尾燈組。尺寸方面,CX-8 的長寬高分別為 4955/1842/1733mm,軸距為 2930mm,較日版長寬高都略有提升。內飾依然沿用日版, 僅從右舵布局轉換為左舵,整體中控臺造型簡潔而富有層次感,同時搭配有懸浮式中控屏、多功能 方向盤、一鍵啟動、電子駐車等配臵,全系還將標配 7 座布局。動力方面,國產 CX-8 全系搭載 2.5L 創馳藍天直列四缸自然吸氣發動機,最大功率 192 馬力,傳動系統匹配 6 速手自一體變速箱。

CX-8 競品主要為途昂、漢蘭達、銳界等中大型 SUV,預計穩定后月均銷量會達到 3000 輛左右。

4.2、長安 PSA: 加強新車投入,代工緩解產能壓力

長安 PSA 為長安汽車母公司長安汽車集團股份有限公司和法國 PSA 集團于 2011 年各自出資 20 億成 立,長安汽車于 2013 年出資 20 億從母公司手中收購 50%股權。深圳工廠整車和配套發動機年產能為 20 萬,投資 6.57 億與工廠同步建設的長安 PSA 研發中心于 2014 年正式落成,包括研發中心辦公大樓、 試驗中心、試制車間、試驗跑道等。長安 PSA 在 2013 年 9 月實現量產,主要生產法式豪華汽車品牌 DS 系列車型。

長安 PSA 曾在 2015 年銷量達到最高 2.4 萬輛,隨后因動力系統老舊,整體設計不受國內消費者青睞, 銷量一路下滑。

2018 年 1 月,長安汽車和 PSA 集團以現金方式向長安 PSA 增資 36 億元。方案內容主要為:長安 PSA 將生產新能源汽車,深圳工廠未利用產能生產長安自主品牌乘用車,以深圳工廠為基點進行全球化 拓展;加大 DS 資金和技術投入,力爭自 2018 年開始每年向國內市場投放一款 DS 產品。2015 年,長 安逸動電動版在 DS 工廠下線,長安汽車自主 SUV CS85 也由 DS 工廠生產,通過代工方式化解產能過 剩現狀,虧損有望縮窄。根據長安 PSA 規劃,2019 年 DS 將推出新款 DS6、DS7 與全新 D 級旗艦轎車 三款新車,新款 DS6、DS7 將于 4 月上海車展發布,D 級旗艦轎車會在 11 月廣州車展發布,隨著新車 上市,銷量有望回暖。

為扭轉局勢,長安 PSA 將目光投向電動汽車、自動駕駛、智能網聯等新領域,發掘新增長點。PSA 集團決定加大電動化在 DS 產品上的運用力度,開發插電式混合動力汽車以及首款純電動汽車,預計 在 2019 年投放。PSA 集團與百度 Apollo 平臺簽署合作諒解備忘錄,積極探索在自動駕駛和車聯網領 域的深度合作,共建自動駕駛、智能網聯及智慧交通的技術、商業生態,共同探索 L3 級別的量產。

4.3、長安鈴木: 1 元收購剩余 50%股權,長鈴院成立促復興

長安鈴木創建于 1993 年 5 月,注冊資本為 1.9 億美元,由長安汽車、日本鈴木株式會社、鈴木(中國) 投資有限公司三方持股,持股比例分別為 50%、40%、10%。憑借在小排量市場的領先優勢,2009 年 長安鈴木全年銷量首次突破 15 萬輛,2010 年、2011 年長安鈴木延續良好的發展勢頭,全年銷量分別 突破 20 萬輛和 22 萬輛,被譽為?小車之王?。

長安鈴木在 2011 年達到 22 萬輛的銷量巔峰后,銷量開始逐年大幅度下滑。隨著汽車消費的不斷升級, 小型車市場份額逐年萎縮,空間寬裕外觀大氣的車型在市場上走熱。長安鈴木錯失市場發展機會, 2018 年全年銷量僅有 4.1 萬輛,同比下降 51.2%,2018 年前四個月虧損 1.1 億元,在中國市場地位日益 邊緣化。

2013 年 12 月,長安鈴木推出一款 SUV 車型鋒馭,但因?共振門?口碑大跌。2014 年長安鈴木制定?1855? 戰略,計劃到 2018 年共投放五款以上全新產品,年產銷汽車達到 50 萬輛。但被給予厚望啟悅、維特 拉和驍途銷量卻都不理想。戰略與市場脫節,新品匱乏,沒有針對中國市場的車型推出,新能源領 域毫無作為,使得長安鈴木缺少核心競爭力與新的業績增長點,銷量持續慘淡。

長安鈴木現有兩個工廠,第一工廠位于重慶市巴南區魚洞大江工業園,總產能為 25 萬輛;第二工廠 位于重慶市巴南區經濟園天明汽摩產業園,總產能也為 25 萬輛。

銷量的持續下滑與虧損使得鈴木最終決定退出中國市場。2018 年 9 月 4 日,長安汽車發布公告稱與日 本鈴木及鈴木中國達成協議,以 1 元人民幣現金收購日本鈴木及鈴木中國分別持有的長安鈴木 40% 股權及 10%股權,收購完成后,長安汽車持有長安鈴木 100%股權,長安鈴木將由合營企業變為全資 子公司。本次收購的戰略訴求一是長安鈴木資產質量良好,廠房生產線等設備設施較為完善,二是 長安鈴木目前為長安代工部分產品,剩余產能可作為重慶基地產能補充,此外收購長安鈴木股權有 利于長安鈴木員工及相關方穩定。

收購后長安汽車將繼續加大投入,持續經營,在保留其投資小、經費少等傳統優勢的基礎上,對其 進行資源共享,加強產品輸出。2018 年 11 月,長鈴研究院作為長安汽車研發的分支機構正式掛牌成 立,進一步完善長安汽車全球協同研發格局,為推進?第三次創新創業?帶來更大動力。根據長鈴 研究院的發展規劃,到 2020 年,長鈴研究院將完善產品開發體系,具備款型車、電動車產品開發能 力;到 2023 年,將導入新平臺,建立 S4 級產品策劃、造型、工程開發、試制試驗等全面開發能力。 長鈴研究院將重塑長安鈴木的品牌形象和市場定位,為長安鈴木注入新的增長動力。

4.4、江鈴控股:擬引入戰略投資者,投資收益有望轉正

公司合營企業江鈴控股擬以存續分立的方式,分立為江鈴投資(新設公司)和江鈴控股(存續公司), 長安汽車、江鈴集團分別持有兩家公司各 50%的股權。江鈴控股將持有的江鈴汽車 41.03%股權和部 分負債(3 億元金融性負債)分至新設公司江鈴投資;江鈴控股現從事的所有經營業務,包括分立前江 鈴控股擁有的土地、廠房、機器設備、專有技術、經營資格、使用資格、經營資質、商譽等由存續 公司承繼。

江鈴控股(存續公司)擬通過公開掛牌增資擴股引入 1 家戰略投資者,公司放棄本次增資的優先認 購權,公司原持有江鈴控股 50%的股份,引入戰略投資者后持股比例將稀釋至 25%。江鈴控股 17 年虧損 1.78 億(分立前),19 年前 2 月(分立后)虧損 1.17 億,江鈴控股通過引入戰略投資者進行 改革重組,植入戰略投資者的產品定義、營銷創新和人才激勵等優勢與國有企業技術、制造和質量 控制等方面的優勢進行互補融合,有望推動江鈴控股全面改革創新、激發活力,公司有望減少虧損, 獲得投資收益。

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